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　　从“十五五”规划明确提出“加快建设新型能源体系”，到全球可再生能源装机量持续攀升，绿色低碳已从发展倡议转变为不可逆转的时代潮流。要洞见未来复杂的能源格局，关键在于透过价格的波动与市场的喧嚣，去发掘那些正在积蓄势能、即将成为未来支柱的新能源新动能。

　　华安基金作为业内最早深耕科技投资的基金公司之一，集结了兼具“产业学术背景+深厚投研实力”的投研团队，凭借深厚的产业积淀与团队协作能力，在科技投资领域不断扩容、深耕与迭代探索。

　　基金经理熊哲颖作为华安基金投研团队的高端制造投资实战家，拥有15年行业经验与4年投资管理经验，持续深耕汽车、机械、新能源领域。当AI浪潮袭来，她凭借机电背景、从AI赋能底层机械装备、永续能源等角度，快速挖掘出新科技带来的投资机会，并在机器人、新能源汽车、机械设备等领域发挥所长。2022年11月加入华安基金后，熊哲颖围绕“先进制造”领域展开，在维持行业均衡的同时，通过聚焦个股的方式提高锐度，形成了“攻守兼备”的投资体系。

　　《洞见﹒新产业》第六期对话基金经理熊哲颖，以下是基金经理的精彩观点分享。

　　1．周期成长拆解投资框架，新能源行业有望量价齐升

　　主持人：新能源行业涉及光伏、风电、储能、新能源车等多个赛道，您如何搭建有效的投资框架？

　　熊哲颖：新能源行业是一个周期成长性行业，可将其周期性与成长性拆开进行分析。

　　首先是成长性。渗透率从0到100就是行业的成长过程。例如，锂电汽车替代传统燃油车，以及各类新型发电形式替代传统能源，只要其能够替代原有行业的旧能源形式，均可归入新能源范畴。

　　除此之外，还要关注企业盈利。新能源的技术持续迭代，导致产品的差异性，进而影响定价与利润率，企业的卡位不同，盈利能力自然分化。

　　另一部分是周期性。只要是存在产能投资与生产行为的制造业，就必然具有周期性，根源在于产能投放速度。需求端通常呈现斜向上的曲线，而产能投放则是阶梯式的。当两者曲线交汇时，便会出现短缺或过剩。回顾历史，行业规模一直在增长，但利润表现不佳，根源正是供给过剩。因此，投资新能源不仅要看到成长性，也必须正视周期属性。

　　归根结底，我们看什么？一个跨行业好用的指标——ROE（净资产收益率）。当ROE跨过拐点、加速向上时，行业与公司大概率进入上升通道，利润上升带动PB（市净率）双升，这便是戴维斯双击带来的超额收益来源。

　　主持人：未来新能源新一轮投资机遇主要体现在哪些方面？

　　熊哲颖：周期角度看，未来一两年处于周期底部向上的阶段——这并非单纯量的扩张，而是价的修复过程，今年开始有望呈现量价齐升。锂电、海外电力设备等，我们将重点关注。

　　成长角度看，我们更青睐具备颠覆式创新概念的细分领域。新技术带来的结构性机会，是未来的核心投资方向。比如电池领域，固态电池、钠电池对现有锂电池的替代值得关注；光伏的下一代技术钙钛矿，具备更轻薄、在消费场景或太空光伏中具有替代性与高性价比的优势。

　　主持人：新能源不同赛道如光伏、新能源车的周期特征和驱动力有何差异？

　　熊哲颖：锂电池下游偏消费属性，无论是购买新能源车、手机，还是可移动电器，都需要电池。在全域电动化进程中，可移动家电、机器人等都将配备电池，需求相对稳定。投资上重点观察供需缺口与扩产周期，周期长短取决于扩产速度、设备国产化程度、上游材料的化工属性以及环评要求等。在需求稳定时，应更多关注能量密度、安全性以及产能变化。

　　光伏则完全不同。光伏、风电、核电属于发电资产，下游客户是电力运营商。它们像煤电、水电公司一样