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　　记者：杜雨萌 韩 昱

　　“我之前陆续投资了两万元左右的积存金，前几天浮盈超过3000元，但这次金价大跌，一度变成了浮亏1000元。结果今天一看，我的账户收益又变成浮盈了，原来是金价又反弹了。”家住天津的严先生对《证券日报》记者表示，近期金价剧烈的波动也使得他的心情犹如坐过山车般大起大落，不过他尚未进行更多操作，打算再观望一段时间。

　　最近一段时间黄金价格剧烈波动引发了投资者、消费者的广泛关注，市场情绪也明显分化，有人倾向“抄底”，还有人偏向“变现”，也有如严先生者决定再观望一段时间。金价后续将走向何方？投资者又该如何应对当前的行情？《证券日报》记者就此采访多方人士进行解读。

　　金价年内涨幅大幅收窄

　　今年以来，黄金价格一度延续此前强势，国际金价（以伦敦金现货价格为例）在1月29日再次刷新历史新高，达到5598.75美元/盎司。但此后金价暂停了上行的脚步，在5000美元/盎司水平上下震荡。

　　进入3月中旬后，金价上演了一轮“断崖式”下跌。Wind数据显示，3月17日至3月23日，国际金价出现“五连阴”，其中3月18日、3月19日、3月20日单日跌幅均超过3%，国际金价也一度下探至4098.25美元/盎司低位，几乎抹去今年以来全部涨幅。不过，3月24日开始，金价出现快速反弹，单日上涨1.47%，截至3月25日发稿时，国际金价暂时仍呈现反弹态势，在4500美元/盎司左右波动。

　　以单月为维度看，截至3月24日收盘，国际金价3月份跌幅达15.27%。今年以来涨幅收窄至3.56%。

　　“黄金本次调整行情的幅度较大、速度较快，是2019年以来最大最快的一次调整，驱动因素也与此前有所不同。”中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮在接受《证券日报》记者采访时分析称，近期国际地缘风险较大，原油价格大幅走强，一方面导致市场对美联储降息的预期大幅降温，甚至有对美联储2026年加息的预期出现，美元美债因此走强，对黄金形成直接利空影响；另一方面，流动性危机预期和全球经济危机预期升温，市场恐慌情绪也升温，资金流出黄金市场，短期对黄金形成利空影响。在两大核心逻辑影响下，黄金出现大幅回落行情，但这依然属于短期调整，非中长期调整。

　　领秀财经首席分析师刘思源也对记者表示，与过往相比，本次金价调整幅度虽深但速度极快，驱动结构上缺乏2008年或2013年“债务危机”叠加“美联储货币政策急转弯”的长期压制，更多反映的是市场在前期过度看涨黄金后的微观结构调整。

　　值得一提的是，黄金历来被认为是避险资产，此次国际地缘风险升高，金价不升反降，也引发了不少关于避险资产“失灵”的讨论。

　　刘思源认为，黄金的避险属性并未完全“失灵”，而是被更高的实际利率预期和美元流动性抽离所压制。当前黄金的定价核心已从“避险情绪”切换至“利率预期与仓位出清”主线。

　　史家亮也表示，黄金避险属性没有“失灵”，只是预期已经被计价。在此背景下，黄金阶段性行情已经走完，当然中长期依然是利多影响，只是中短线让位于其他逻辑影响。黄金当前定价核心逻辑依然在于避险需求、储备需求、配置需求和政策宽松影响四大核心主线，整体逻辑依然是利多影响。

　　银行密集提示风险防范

　　金价剧烈波动之际，中国工商银行、中国银行、中国建设银行等多家银行也相继发布贵金属市场风险提示公告。比如，中国工商银行发布的公告提示投资者务必保持冷静、理性的投资心态，充分评估自身风险承受能力，避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌。从长期资产配置视角看，建议投资者秉持“总量控制、分批入场、多元布局”的原则，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险，构建更为稳健的资产组合。