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　　4月16日晚间，贵州茅台正式发布2025年年度报告，实现营业总收入1720.54亿元，归属于上市公司股东的净利润823.20亿元。在白酒企业普遍承压、市场环境复杂严峻的形势下，这一成绩的取得尤为不易。

　　业内人士认为，2025年，贵州茅台坚持实事求是，不“唯指标论”，面对“三期叠加”挑战，加快“全面向C”战略，推进“三个转型”“三端变革”，从“高速增长”向“高质量发展”转型，不断提振市场信心，发展韧性得到彰显，经营业绩表现稳健，基本符合多家机构预期，为接下来的市场化改革奠定了坚实基础。

　　基本盘稳定：核心产品的“护城河”依然稳固

　　数据显示，2025年行业整体承压，规模、利润均大幅下滑，其中规模以上白酒产量354.9万千升，同比下降12.1%，行业连续第九年产量下滑；2025年前三季度20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润同比下降6.93%，行业整体下行压力显著。

　　业内人士分析，贵州茅台2025年营收、利润均较2024年保持相对稳定，印证了茅台此前提出的坚持实事求是，不会唯“指标论”，不以牺牲长远发展换取短期利益。

　　从收入结构来看，茅台酒依然是最坚实的压舱石，2025年实现销售收入1465.00亿元，同比微增0.39%，这一数据构成了茅台基本盘稳定的核心支撑。

　　据官方消息，茅台自去年2月起，深入华东、西南、华北16个省区调研，通过召开座谈会方式与超1700家渠道商共谋发展，全力推动场景、客群、服务“三个转型”和产品端、渠道端、终端“三端变革”，不断满足消费者的功能价值、体验价值、情绪价值“三重价值”需求，2025年累计发展超5000家团购客户，扎实开展各类活动超29000余场，有效地开拓了场景，扩大了需求，稳住了茅台酒市场的基本面，有力推动公司高质量发展。

　　年报中，茅台未像往年一样公布年度营收目标，这也意味着茅台正从追求规模数字转向务实的市场化改革。今年以来，茅台坚持以消费者为中心，从产品、渠道、价格和服务体系等方面扎实做好基础工作，深入推进营销体系全面市场化转型。

　　特别是在价格体系方面，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，尊重市场客观规律。未公布年度营收目标，是茅台坚定不移保障市场化改革稳步推进，确保企业持续稳定健康发展的直接体现。

　　深化市值管理：高比例分红，持续夯实股东回报

　　年报数据显示，2025年度，茅台践行三年分红承诺，叠加此次年度分红350.33亿元，全年预计共派发现金红利650.33亿元，进一步彰显了茅台作为A股市场的价值标杆，正不断通过深化市值管理，为股东等相关方创造长期价值。

　　据公开消息，去年贵州茅台多措并举健全完善市值管理体系，发布实施《市值管理办法》，持续提升市值管理精细化、规范化水平，这也是茅台在资本市场上最值得关注的战略升级。在“提质增效重回报”专项行动方案中，茅台明确将始终秉持“以投资者为本”理念，推动公司高质量发展与投资者回报协同提升。

　　在分红端，茅台按照此前约定的《2024-2026年度现金分红回报规划》，以每年不低于净利润75%的分红比例、原则上采取“年度+中期”分配模式，持续为股东创造稳健回报。在2025年度营收暂无增量的形势下，茅台分红规模不降反升，全年派发现金红利占归母净利润79%，较上一年度分红比例提高了4个百分点，以高比例分红厚植股东回报，尽显穿越周期的综合实力与使命担当，引领并提振资本市场信心。自2001年上市以来，贵州茅台累计现金分红预计将达4011.46亿元，不管是分红比例，还是分红总额、每股派现，都在A股市场表现亮眼。

　　在回购端，2025年内启动实施了两轮注销式回购，直接减少总股本，在盈利水平