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专题：待外部不确定性明朗 A股有望转守为攻

　　交易总对价约182.58亿元，A股黄金矿业迎来近年来最大规模的并购案之一。内蒙古矿业大佬、赤峰黄金（600988.SH/06693.HK）创始人赵美光因病逝世4年之后，其80后遗孀李金阳结束了“只控股、不经营”的局面，最终选择彻底离场。

　　赤峰黄金最新发布重磅公告，公司实际控制人将发生重大变更。一旦交易完成，这家内蒙古民营矿企将成为体量庞大“紫金系”中的一员，实控人则变更为福建省上杭县财政局。

　　公告显示，赤峰黄金控股股东、实际控制人李金阳女士及其一致行动人已与紫金矿业集团股份有限公司（下称“紫金矿业”，601899.SH/2899.HK）全资子公司紫金黄金（集团）有限公司（下称“紫金黄金”）签署股份转让协议，同时公司拟向紫金黄金定向增发H股股份。

　　根据公告披露的交易方案，本次控制权变更采取“协议转让+定向增发”的组合方式进行。李金阳及其一致行动人浙江瀚丰创业投资合伙企业（有限合伙）拟将其持有的全部2.42亿股无限售流通股（占公司当前总股本的12.73%）以每股41.36元的价格转让给紫金黄金，股份转让总价款高达100.06亿元。

　　转让完成后，李金阳及浙江瀚丰将不再持有任何公司股份，彻底退出股东行列。

　　与此同时，赤峰黄金与紫金黄金签署《战略投资协议》，拟向紫金黄金定向发行3.11亿股H股普通股，认购价格为每股30.19港元，约为赤峰黄金停牌前H股六十个完整交易日平均价格的83%，认购金额共计93.86亿港元，折合人民币约82.52亿元。

　　两项交易合计对价约182.58亿元人民币，交易完成后，紫金矿业全资子公司将合计持有赤峰黄金5.72亿股股份，约占公司增发完成后总股份数的25.85%，成为公司单一最大股东集团。值得注意的是，在本次交易前，紫金矿业通过其他全资子公司已持有赤峰黄金0.19亿股，持股比例为0.99%。

　　交易完成后，紫金矿业将正式取得赤峰黄金的控制权，并实现对其财务并表。根据协议安排，紫金黄金承诺自转让完成起18个月内不转让所购股份，并在投资完成后5个工作日内推动其提名董事候选人当选，确保其在董事会席位占比不低于三分之二。

　　这意味着，交易完成后，赤峰黄金将从一家由自然人控制的民营企业转变为由地方国资背景的上市公司控股的企业，实际控制人将变更为上杭县财政局。上杭县财政局作为紫金矿业的重要股东，持有紫金矿业22.88%的股份，是紫金矿业的实际控制人。

　　交易公告前三天，赤峰黄金刚刚披露了2025年年报，交出了一份史上最佳成绩单。年报显示，公司2025年实现营业收入126.39亿元，同比增长40.03%；归属于上市公司股东的净利润达30.82亿元，较上年同期的17.64亿元增长74.70%，公司矿产金产量达14.51吨，近五年年均复合增速高达26%，超过行业平均水平。

　　紫金矿业在最新公告中表示，公司坚持资源优先战略，近年来积极在全球范围内关注同行业优质上市企业的并购重组机会。此种并购模式优势在于，公司可以用更低的并购成本辐射更多的项目资源，有效分散投资风险，提升资产证券化水平。同时，依托公司“矿石流五环归一”的自主技术与管理体系，能够对被投企业进行深度赋能，充分释放其资源潜力，重塑其市场估值水平，获取良好的投资效益。

　　紫金矿业认为，赤峰黄金旗下金矿项目均为在产状态，并购当年即可贡献产量与利润，且其生产运营水平和产能水平或将有进一步提升空间，预期投资经济效益显著。同时，赤峰黄金核心矿山均位于全球重要黄金成矿带，成矿条件好、资源禀赋优异，但受前期地质勘查投入不足影响，整体资源勘查进度滞后，潜在资源价值尚未充分释放；后续通过加大系统性勘探投入，结合紫金矿业行业领先的地质?/span>