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厉骞博士

　　华商基金多资产投资部副总经理

　　华商信用增强债券、华商创新成长灵活配置混合发起式等基金经理

　　在公募行业，华商基金多资产投资部副总经理厉骞是难得的股债全能型实力选手。

　　数据显示，截至2025年12月31日，厉骞所管理的产品近1年业绩全部位列同类前20%，放长时间来看，近5年更是多只产品位列同类冠军。

　　华商基金厉骞在管产品业绩表现

数据截至2025年12月31日；数据来源及同期业绩比较基准收益率详见数据说明

　　厉骞拥有经济学博士的学术背景，2016年加入华商基金，十年扎根投研领域，从研究员、到“固收+”投资、到权益投资的实战打磨，让他形成了一套独特的投资框架——将自上而下的宏观驱动与自下而上的景气挖掘深度融合。

　　这个框架带有“双向闭环”特性，要求从宏观推导出的投资方向，在微观层面找到行业数据、公司基本面的验证；同时，从微观调研中发现的产业变化，也能放到宏观逻辑中去检验其可持续性和空间。通过这种“从宏观到中观，再到微观，最后再回到宏观”的双向验证，来提高投资决策的胜率。

　　他形象地将理想中的投资比喻为寻找“七八点的太阳”，把握行业确定性拐点初现的“曙光”。

　　在多变的市场中，他始终带着一份周期研究员的清醒与产业投资者的务实，在行业轮动中，专注于寻找那些估值合理、曙光初现，以及供需格局最紧的环节，获取超额阿尔法。

　　自上而下与自下而上的“双向闭环”

　　经济学博士毕业后，厉骞从华商基金行业研究员起步，早期覆盖金融、地产、建筑建材等周期行业，后又涉足宏观策略研究。这种横跨“宏观-中观-微观”的研究经历，为他构建独特的投资框架奠定了基础。

　　“因为做过行业研究，所以理解自下而上；又因为接触过宏观，所以有自上而下的体系。”在他看来，这种复合背景塑造了“周期思维”，让他能以更宏大的视角审视产业变迁，并将“万物皆周期”的理念内化于心。“即使是成长股，也逃不脱周期的范畴。”

　　厉骞认为，从0到1，从1到10再到N的过程，本质上就是渗透率提升、供需变化带来的周期性演绎。

　　厉骞将自己的框架定义为“自上而下和自下而上相结合的体系”，并特别强调其“双向闭环”的特性。自上而下部分主要研判宏观经济、分析流动性、定位市场风格，核心目的是规避系统性风险，并确定大的资产配置方向。他认为，当前宏观环境的显著特点是流动性“不会主动收紧”，为市场提供了相对宽松的货币环境，因此自上而下部分更侧重于判断经济是否“筑底”以及识别结构性产业趋势。

　　自下而上部分则是他获取超额收益的核心来源，聚焦于估值与景气两个关键指标。低估值意味着市场预期低、赔率好，是投资的“必要条件”；而景气度则是触发股价上涨的“充分条件”。他追求在“估值相对合理、景气可能出现向上拐点”的“七八点钟的太阳”阶段进行布局。

　　“单纯的景气投资是牺牲赔率换胜率，而单纯的价值投资（过于左侧）可能需要等待太久。我尽量结合两者，在估值不太高、但景气可能变化时介入。”

　　这个框架的“闭环”体现在，从宏观推导出的投资方向，需要在微观层面找到行业数据、公司基本面的验证；同时，从微观调研中发现的产业变化，也要能放到宏观逻辑中去检验其可持续性和空间。通过这种“从宏观到中观，再到微观，最后再回到宏观”的双向验证，来提高投资决策的胜率。

　　带有价值思维的行业轮动

　　在多变的市场中，厉骞始终带着一份周期研究的清醒与产业投资者的务实。

　　多年实战下，他意识到，在当下的中国经济“大转型期”，经济结构优化升级，宏