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　　美联储官员本周召开会议，此时中东战争已进入第二个月，给经济带来的影响造成了持续的不确定性。这很可能使央行维持利率不变。

　　“这场战争将如何解决仍存在不确定性，油价一直波动。但它们仍远高于战前水平，因此最终会对经济产生影响，”前克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特表示。

　　政策制定者正在权衡战争对通胀和增长的影响，等待观察其严重程度，这取决于战争持续时间。

　　前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治表示，有一种感觉是，冲击波将贯穿整个夏季并延续到秋季，使油价保持高位并影响供应。

　　到目前为止，官方数据显示，由于汽油价格飙升，整体通胀已经上升，但更高的能源价格尚未传导至商品和服务价格。

　　梅斯特表示，她认为美联储需要谨慎对待这种传导。“这就是他们将在本次会议上关注的重点，”她说。

　　美联储尚未改变其偏向降息的倾向，官员们也没有认真考虑过加息。

　　“我认为这给他们带来的影响是，他们只能说‘我们只能按兵不动，等待降息的窗口’，因为他们在计算中并没有真正改变这种倾向，”乔治说。“我仍然认为联邦基金利率略高，因此我认为这使他们按兵不动——即使不是全年，至少也会持续到下半年。”

　　美联储官员正在观察通胀指标，以衡量近期油价上涨带来的通胀压力有多广泛。如果通胀上升仅限于汽油价格，官员们愿意忽略这种上升。

　　“如果只是汽油价格上涨，我认为这不会改变倾向，尽管这可能会让他们按兵不动更长时间，”乔治说。“真正的关键在于我们还看到哪些地方的通胀在上升。”

　　梅斯特表示，即使霍尔木兹海峡开放，她预计未来几个月的通胀影响会更大，因为石油运抵目的地需要一些时间。

　　“在通胀连续数月居高不下的情况下，委员会必须面对的问题是：他们应该忽略这些，还是应该认真考虑这可能会持续更长时间并影响到潜在通胀？”她说。

　　通过油价观察通胀

　　美联储从疫情中吸取的教训之一是，通胀即使是由供给冲击驱动的，也不意味着它会是短暂的。

　　自疫情以来，关税推高了商品价格，导致整体通胀上升。现在，油价有可能推高整体价格。美联储降低利率的行动基于一个前提：通胀正处于下行轨道，而像关税或油价冲击等一次性事件是央行可以忽略的。

　　倾向于降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒最近质疑，在一系列一次性冲击之后，通胀何时会从一次性上升变为持续性的。

　　美联储还因长期通胀预期保持在低位而感到安慰。但随着通胀持续高于美联储2%的目标已有五年，关税推高商品价格，再加上中东冲突带来的油价冲击，问题是人们的长期通胀预期如何能保持在2%左右。

　　“请记住，过去五年的整个行动都建立在通胀预期良好锚定的前提下，而我只是认为，在通胀率已经较高的情况下继续前进，这个基础变得越来越不稳定，”乔治说。

　　Wilmington Trust首席经济学家卢克·蒂利也预计美联储周三将再次按兵不动。但他警告说，冲突持续的时间越长，能源价格保持高位的时间越长，价格上涨损害经济增长的可能性就越大，而不是导致通胀上升。

　　蒂利指出，截至4月15日，退税金额比去年增加了20%，达到450亿美元，但每日汽油消耗占据了退税的三分之一左右，降低了对经济的刺激作用。这还不包括企业支付更高的柴油成本。

　　虽然市场已经排除了今年任何降息的可能，但蒂利仍然认为今年会有三次降息，最早可能在7月开始，因为他认为能源价格上涨将损害消费者支出，抑制增长。

　　“如果没有足够强劲的增长或足够强劲的消费者，那么你就无法维持通胀，因为消费者会减少支出，”蒂利说。“他们会削减开支。企业会看到